管理人はだれ！？

2019年11月4日「月曜日」更新の日記

同社の方法論のもとで出されるネットの価額 は、リートの株式の適正価格として売買において 従うべき値段である。同社が用いるのは比較手法 であり、一つのリートの価値を他のものと比較し てウエイト付けする。同社は絶対的なベースにお いて、特定のリート株式が安いかまたは高いとき には、価格付けはしない。また全体としてのリー トが過小または過大評価されるときも同様である。この手法に関して、次のように仮定しよう。つ まりモンタナ・アパートメント・コミュニティー ズがこれは仮想のアパートメント・リートで るが―――二〇ドルのNAVを持っているとしよう。その場合、前述の項目の得点が高いことから、そのリートの株式は、NAVに対して三〇 %のプレミアム付きで売買されるはずである。したがって、モンタナの株式は適正価格として は、二六ドルで売買されるはずである。もしその値段よりかなり下回って売買されているなら ば、過小評価されており、買いが推奨される。リートの価値を決定するこの手法は、かなりのメリットがある。この手法は基本となる不動 産の価値分析を、投資家がその株式に対して進んで支払うであろう価格に影響を及ぼすその他 の要素と結びつける。リートはめったに清算されるものではないので、投資家は次の場合には、 リートの取得にあたり、NAVの金額より安く買うことを期待するであろう。すなわち、過大 なリスク、または?明のつかない負債レバレッジ、重大な利益相反、また物件がリートに組み 込まれず、直接投資されていたならば達成できる率ですらFFOを増加させそうにないときで ある。リートが何の価値も付加しないときは、プレミアムを支払うことはありえない。